▶ Buy and Build – Mehrheits-Gesellschafter organisieren Übernahmen

Buy and Build – Übernahmen richtig organisieren

Was ist eine Buy und Build Strategie ? Was sind Mehrheits-Gesellschafter? Kann das Portfolio eines Unternehmens mit “Buy and Build” erweitert werden? Sind die Übernahme von Unternehmen die richtige Wachstumsstrategie? Firmen finden Unternehmen zu Übernahmen in einer Unternehmensbörse.

Hier eine Einführung und Übersicht zur “Buy and Build”-Strategie:

• Definition – Was bedeutet Buy and Build Strategy
• Mehrheits-Gesellschafter
• Unternehmen die richtige Wachstumsstrategie
• Management-Teams
• Unternehmen und Übernahme

Definition – Was bedeutet Buy and Build Strategy?

Eine Buy-and-Build-Strategie wird typischerweise von Private Equity eingesetzt, um Wert zu schaffen und die Rendite zu steigern. Dazu gehört der Kauf eines Plattformunternehmens mit etabliertem Management und Systemen und die Nutzung dieses Unternehmens für den Erwerb späterer Tuck-In-Akquisitionen.

Normalerweise funktioniert eine Buy-and-Build-Strategie in Branchen, in denen die Private Equity-Firma über umfangreiche Erfahrung verfügt und in denen gute Management-Teams zur Verfügung stehen, die ihr Unternehmen in eine Plattform verwandeln können. Dieser Übergang ist nicht einfach und erfordert eine einzigartige Kompetenz, da manchmal Wettbewerber gewonnen werden, um die Lieferkette vertikal zu integrieren. Der Buy-and-Build-Ansatz bringt erhebliche Veränderungen mit sich, weshalb Management-Teams, die in der Lage sind, kohärente Teams aufzubauen und eine skalierbare Struktur weiterzuentwickeln, ein Muss sind.

Buy-and-Build-Strategien werden in einer schwächeren Wirtschaft immer häufiger eingesetzt, da Private Equity-Gruppen versuchen, die Renditen zu verbessern. Dies liegt daran, dass organisches Wachstum und operative Effizienz möglicherweise nicht ausreichen, um einen signifikanten Pop bei der Liquidität zu erzeugen. Diese Strategien können jedoch eine Herausforderung darstellen. Zum einen dauert es länger (manchmal bis zu 10 Jahre), bis mehrere Unternehmen richtig erworben und integriert sind.

Der wichtigste Schritt ist die Suche nach einem CEO und einem Management-Team mit Erfahrung in der Akquisitions-Integration. Häufig glauben die Eigentümer der einzelnen Unternehmen, dass sie der CEO des Buy-and-Build-Plattformunternehmens sein können.
Dies ist oft nicht der beste Schritt, da die Integration und Führung eines Buy-and-Build Unternehmens ganz andere Fähigkeiten erfordert (Change Management, spezifische operative Kennzahlen, Risikomanagement), die die Gründer in der Regel nicht besitzen.

Da sich die Wettbewerbsbedingungen für Private Equity (PE) verschärft haben, ist der durchschnittliche Mehrfachverdienst gestiegen. In Verbindung mit den 2018 (Financial Times) auf Rekordniveau aufgenommenen Mitteln hat dies dazu geführt, dass Investoren auf andere Weise als mit der traditionellen “Buy and improve”-Strategie Wert schaffen wollen. Infolgedessen haben viele Private Equity-Häuser ihre Wertschöpfungskapazitäten erweitert.

Dies hat zu einem deutlichen Wachstum der Anzahl der Private Equity-Häuser geführt, die sich für eine “Buy and Build”-Strategie entscheiden. Das Konzept von “Buy and Build” beinhaltet den Kauf einer Zielgesellschaft mit dem Ziel, spätere “Add-on”-Akquisitionen in derselben Branche durchzuführen, wobei das Konzept genutzt wird, dass das Ganze mehr ist als die Summe seiner Teile. Dieses Plattformunternehmen ist oft ein etabliertes Unternehmen mit bewährten Management-, System- und Backoffice-Funktionen, die es dem Private Equity-Haus ermöglichen, die Infrastruktur dieser Plattform als Basis für Wachstum und Synergieeffekte zu nutzen.

Der mögliche Mehrwert, der durch “Buy and Build”; geschaffen werden kann, hat dazu geführt, dass viele Unternehmen eine Anfangsinvestition um mehrere “Bolt-Ons” erweitern und oft deutlich höhere interne Renditen erzielen als bei einem eigenständigen Unternehmen.

Die Vorteile von “Buy and Build” sind…

Diese Strategie hat im Vergleich zum organischen Wachstum viele mögliche Vorteile. Das Umsatzwachstum kann durch eine verbesserte Marktpositionierung und gemeinsame Marketingtechniken sowie die Expansion in neue geografische Märkte und eine vergrößerte Produktbasis erzielt werden. All dies kann schneller erreicht werden als durch organisches Wachstum.

Darüber hinaus können Kosteneinsparungen durch Synergien, Größenvorteile und Rationalisierung der Supportfunktionen erzielt werden. Die zunehmende Größe dieser Gruppen ermöglicht auch erhebliche finanzielle Leverage-Möglichkeiten und macht sie für Private Equity-Häuser noch attraktiver. Die schnellen Gewinne aus solchen Strategien eignen sich für Private Equity-Käufer aufgrund der im Vergleich zu Unternehmensinvestoren relativ kurzen Haltedauer der Investitionen. Traditionelles organisches Wachstum kann länger dauern, während bestimmte Vorteile von “Buy and Build” fast sofort wirksam werden können.

Die Herausforderungen von “Buy and Build”….

Diese Strategie ist jedoch nicht ohne Herausforderungen. Untersuchungen der Boston Consulting Group (BCG) zeigen, dass die “Buy and Build”-Strategie den größten Wert schafft, wenn das Plattformunternehmen selbst klein ist, da noch kleinere Add-ons möglicherweise noch nicht reife Unternehmen sind, die von der Hebelwirkung der Buy and Build”-Angebote profitieren können. Für größere Private Equity-Häuser ist diese Größe der Akquisition möglicherweise nicht attraktiv. Darüber hinaus spielt das Managementteam des Plattformunternehmens eine zentrale Rolle für den Erfolg der Strategie. Ohne eine stabile Management-Plattform, die in der Lage ist, Bolt-Ons zu integrieren und die Wertsteigerungen zu nutzen, können die gestiegenen Renditen möglicherweise nicht erreicht werden, so dass der Nachweis früherer Erfolge zum Schlüssel für die Erreichung höherer Exit-Multiplikatoren werden kann.

Schlüsselfaktoren für einen erfolgreichen “Buy and Build”…

Trotz der Herausforderungen sind die erreichbaren Vorteile für viele Private Equity-Einkäufer eine attraktive Strategie. Bestimmte kritische Erfolgsfaktoren sind jedoch oft in den für “Buy and Build” attraktivsten Märkten präsent.

Ein stark fragmentierter Markt ohne klaren marktbeherrschenden Akteur oder oligopolistische Merkmale. Dies bietet sich oft für Branchen an, die von inhabergeführten Unternehmen dominiert werden. Ein stabiles Plattformunternehmen zu haben, das als Baustein für das Wachstum genutzt werden kann. Das Plattformunternehmen wird über ein stabiles Management und eine gut entwickelte Infrastruktur verfügen, die in der Lage ist, das schnelle Wachstum des Unternehmens in der Zukunft zu unterstützen und voranzutreiben. Die Industrie ist auch für die Wertschöpfung einer “Buy and Build”-Strategie von entscheidender Bedeutung, da Branchen mit niedrigem Wachstum und niedriger Rentabilität oft ausgezeichnete Ziele haben. Dies ist auf die niedrigen Multiplikatoren zurückzuführen, die für den Eintritt in die Branche erforderlich sind und bei denen kleine Margenverbesserungen von großem Nutzen sein können.

Branchen, die vom verstärkten Einsatz von Technologien profitieren können, werden oft im Rahmen einer “Buy and Build”-Strategie angesprochen. Die erzielten Skaleneffekte können dazu führen, dass sich die Investitionen in Technologie auszahlen und den Weg zu einer höheren Wertschöpfung ebnen. Ein klarer Vorteil der vertikalen/horizontalen Integration kann auch dazu beitragen, einen Exit zu erreichen, wobei komplementäre Märkte wie die der Mars (Pet Food) und AniCura (Vet) Transaktion ein attraktives Angebot darstellen. Auch die Verfügbarkeit einer internationalen Expansion kann sehr attraktiv sein, da BCG darauf hinweist, dass grenzüberschreitend “Buy and Build” weitaus lukrativer ist als im Inland.

Wir sind der Ansicht, dass der Wettbewerbscharakter der Märkte zusammen mit dem Druck auf Private Equity, die Rekordmenge an liquiden Mitteln der Branche einzusetzen, zu einem Anstieg der Zahl der Unternehmen führen dürfte, die nach alternativen Wegen zur Wertschöpfung suchen. Die durch die Möglichkeiten des Umsatzwachstums erzielbare Renditesteigerung, gepaart mit synergistischen Vorteilen und Skaleneffekten, macht die Anwendung der “Buy and Build”-Strategie sehr attraktiv. Eine sorgfältige Betrachtung nicht nur des Plattformunternehmens, sondern auch seiner Branche ist jedoch ein kritischer Faktor für den Erfolg von “Buy and Build”.

Was bedeutet Buy and Build Strategy?

Eine Buy-and-Build-Strategie wird typischerweise von Private Equity eingesetzt, um Wert zu schaffen und die Rendite zu steigern. Dazu gehört der Kauf eines Plattformunternehmens mit etabliertem Management und Systemen und die Nutzung dieses Unternehmens für den Erwerb späterer Tuck-In-Akquisitionen.
Normalerweise funktioniert eine Buy-and-Build-Strategie in Branchen, in denen die Private Equity-Firma über umfangreiche Erfahrung verfügt und in denen gute Management-Teams zur Verfügung stehen, die ihr Unternehmen in eine Plattform verwandeln können. Dieser Übergang ist nicht einfach und erfordert eine einzigartige Kompetenz, da manchmal Wettbewerber gewonnen werden, um die Lieferkette vertikal zu integrieren. Der Buy-and-Build-Ansatz bringt erhebliche Veränderungen mit sich, weshalb Management-Teams, die in der Lage sind, kohärente Teams aufzubauen und eine skalierbare Struktur weiterzuentwickeln, ein Muss sind.

Was sind die Vorteile von “Buy and Build”?

Diese Strategie hat im Vergleich zum organischen Wachstum viele mögliche Vorteile. Das Umsatzwachstum kann durch eine verbesserte Marktpositionierung und gemeinsame Marketingtechniken sowie die Expansion in neue geografische Märkte und eine vergrößerte Produktbasis erzielt werden. All dies kann schneller erreicht werden als durch organisches Wachstum.

Darüber hinaus können Kosteneinsparungen durch Synergien, Größenvorteile und Rationalisierung der Supportfunktionen erzielt werden. Die zunehmende Größe dieser Gruppen ermöglicht auch erhebliche finanzielle Leverage-Möglichkeiten und macht sie für Private Equity-Häuser noch attraktiver. Die schnellen Gewinne aus solchen Strategien eignen sich für Private Equity-Käufer aufgrund der im Vergleich zu Unternehmensinvestoren relativ kurzen Haltedauer der Investitionen. Traditionelles organisches Wachstum kann länger dauern, während bestimmte Vorteile von “Buy and Build” fast sofort wirksam werden können.

Was sind die Schlüsselfaktoren für einen erfolgreichen “Buy and Build”?

Trotz der Herausforderungen sind die erreichbaren Vorteile für viele Private Equity-Einkäufer eine attraktive Strategie. Bestimmte kritische Erfolgsfaktoren sind jedoch oft in den für “Buy and Build” attraktivsten Märkten präsent.

Ein stark fragmentierter Markt ohne klaren marktbeherrschenden Akteur oder oligopolistische Merkmale. Dies bietet sich oft für Branchen an, die von inhabergeführten Unternehmen dominiert werden. Ein stabiles Plattformunternehmen zu haben, das als Baustein für das Wachstum genutzt werden kann. Das Plattformunternehmen wird über ein stabiles Management und eine gut entwickelte Infrastruktur verfügen, die in der Lage ist, das schnelle Wachstum des Unternehmens in der Zukunft zu unterstützen und voranzutreiben. Die Industrie ist auch für die Wertschöpfung einer “Buy and Build”-Strategie von entscheidender Bedeutung, da Branchen mit niedrigem Wachstum und niedriger Rentabilität oft ausgezeichnete Ziele haben. Dies ist auf die niedrigen Multiplikatoren zurückzuführen, die für den Eintritt in die Branche erforderlich sind und bei denen kleine Margenverbesserungen von großem Nutzen sein können.