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▶ Buy and Build – Mehrheits-Gesellschafter organisieren Übernahmen

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Buy and Build – Übernahmen richtig organisieren

Was ist eine Buy und Build Strategie ? Was sind Mehrheits-Gesellschafter? Kann das Portfolio eines Unternehmens mit “Buy and Build” erweitert werden? Sind die Übernahme von Unternehmen die richtige Wachstumsstrategie? Firmen finden Unternehmen zu Übernahmen in einer Unternehmensbörse.

Hier eine EinfĂŒhrung und Übersicht zur “Buy and Build”-Strategie:

Definition – Was bedeutet Buy and Build Strategy?

Eine Buy-and-Build-Strategie wird typischerweise von Private Equity eingesetzt, um Wert zu schaffen und die Rendite zu steigern. Dazu gehört der Kauf eines Plattformunternehmens mit etabliertem Management und Systemen und die Nutzung dieses Unternehmens fĂŒr den Erwerb spĂ€terer Tuck-In-Akquisitionen.

Normalerweise funktioniert eine Buy-and-Build-Strategie in Branchen, in denen die Private Equity-Firma ĂŒber umfangreiche Erfahrung verfĂŒgt und in denen gute Management-Teams zur VerfĂŒgung stehen, die ihr Unternehmen in eine Plattform verwandeln können. Dieser Übergang ist nicht einfach und erfordert eine einzigartige Kompetenz, da manchmal Wettbewerber gewonnen werden, um die Lieferkette vertikal zu integrieren. Der Buy-and-Build-Ansatz bringt erhebliche VerĂ€nderungen mit sich, weshalb Management-Teams, die in der Lage sind, kohĂ€rente Teams aufzubauen und eine skalierbare Struktur weiterzuentwickeln, ein Muss sind.

Buy-and-Build-Strategien werden in einer schwÀcheren Wirtschaft immer hÀufiger eingesetzt, da Private Equity-Gruppen versuchen, die Renditen zu verbessern. Dies liegt daran, dass organisches Wachstum und operative Effizienz möglicherweise nicht ausreichen, um einen signifikanten Pop bei der LiquiditÀt zu erzeugen. Diese Strategien können jedoch eine Herausforderung darstellen. Zum einen dauert es lÀnger (manchmal bis zu 10 Jahre), bis mehrere Unternehmen richtig erworben und integriert sind.


Der wichtigste Schritt ist die Suche nach einem CEO und einem Management-Team mit Erfahrung in der Akquisitions-Integration. HĂ€ufig glauben die EigentĂŒmer der einzelnen Unternehmen, dass sie der CEO des Buy-and-Build-Plattformunternehmens sein können.
Dies ist oft nicht der beste Schritt, da die Integration und FĂŒhrung eines Buy-and-Build Unternehmens ganz andere FĂ€higkeiten erfordert (Change Management, spezifische operative Kennzahlen, Risikomanagement), die die GrĂŒnder in der Regel nicht besitzen.

Da sich die Wettbewerbsbedingungen fĂŒr Private Equity (PE) verschĂ€rft haben, ist der durchschnittliche Mehrfachverdienst gestiegen. In Verbindung mit den 2018 (Financial Times) auf Rekordniveau aufgenommenen Mitteln hat dies dazu gefĂŒhrt, dass Investoren auf andere Weise als mit der traditionellen “Buy and improve”-Strategie Wert schaffen wollen. Infolgedessen haben viele Private Equity-HĂ€user ihre WertschöpfungskapazitĂ€ten erweitert.

Dies hat zu einem deutlichen Wachstum der Anzahl der Private Equity-HĂ€user gefĂŒhrt, die sich fĂŒr eine “Buy and Build”-Strategie entscheiden. Das Konzept von “Buy and Build” beinhaltet den Kauf einer Zielgesellschaft mit dem Ziel, spĂ€tere “Add-on”-Akquisitionen in derselben Branche durchzufĂŒhren, wobei das Konzept genutzt wird, dass das Ganze mehr ist als die Summe seiner Teile. Dieses Plattformunternehmen ist oft ein etabliertes Unternehmen mit bewĂ€hrten Management-, System- und Backoffice-Funktionen, die es dem Private Equity-Haus ermöglichen, die Infrastruktur dieser Plattform als Basis fĂŒr Wachstum und Synergieeffekte zu nutzen.

Der mögliche Mehrwert, der durch “Buy and Build”; geschaffen werden kann, hat dazu gefĂŒhrt, dass viele Unternehmen eine Anfangsinvestition um mehrere “Bolt-Ons” erweitern und oft deutlich höhere interne Renditen erzielen als bei einem eigenstĂ€ndigen Unternehmen.

Die Vorteile von “Buy and Build” sind…

Diese Strategie hat im Vergleich zum organischen Wachstum viele mögliche Vorteile. Das Umsatzwachstum kann durch eine verbesserte Marktpositionierung und gemeinsame Marketingtechniken sowie die Expansion in neue geografische MĂ€rkte und eine vergrĂ¶ĂŸerte Produktbasis erzielt werden. All dies kann schneller erreicht werden als durch organisches Wachstum.


DarĂŒber hinaus können Kosteneinsparungen durch Synergien, GrĂ¶ĂŸenvorteile und Rationalisierung der Supportfunktionen erzielt werden. Die zunehmende GrĂ¶ĂŸe dieser Gruppen ermöglicht auch erhebliche finanzielle Leverage-Möglichkeiten und macht sie fĂŒr Private Equity-HĂ€user noch attraktiver. Die schnellen Gewinne aus solchen Strategien eignen sich fĂŒr Private Equity-KĂ€ufer aufgrund der im Vergleich zu Unternehmensinvestoren relativ kurzen Haltedauer der Investitionen. Traditionelles organisches Wachstum kann lĂ€nger dauern, wĂ€hrend bestimmte Vorteile von “Buy and Build” fast sofort wirksam werden können.

Die Herausforderungen von “Buy and Build”….

Diese Strategie ist jedoch nicht ohne Herausforderungen. Untersuchungen der Boston Consulting Group (BCG) zeigen, dass die “Buy and Build”-Strategie den grĂ¶ĂŸten Wert schafft, wenn das Plattformunternehmen selbst klein ist, da noch kleinere Add-ons möglicherweise noch nicht reife Unternehmen sind, die von der Hebelwirkung der Buy and Build”-Angebote profitieren können. FĂŒr grĂ¶ĂŸere Private Equity-HĂ€user ist diese GrĂ¶ĂŸe der Akquisition möglicherweise nicht attraktiv. DarĂŒber hinaus spielt das Managementteam des Plattformunternehmens eine zentrale Rolle fĂŒr den Erfolg der Strategie. Ohne eine stabile Management-Plattform, die in der Lage ist, Bolt-Ons zu integrieren und die Wertsteigerungen zu nutzen, können die gestiegenen Renditen möglicherweise nicht erreicht werden, so dass der Nachweis frĂŒherer Erfolge zum SchlĂŒssel fĂŒr die Erreichung höherer Exit-Multiplikatoren werden kann.

SchlĂŒsselfaktoren fĂŒr einen erfolgreichen “Buy and Build”…

Trotz der Herausforderungen sind die erreichbaren Vorteile fĂŒr viele Private Equity-EinkĂ€ufer eine attraktive Strategie. Bestimmte kritische Erfolgsfaktoren sind jedoch oft in den fĂŒr “Buy and Build” attraktivsten MĂ€rkten prĂ€sent.


Ein stark fragmentierter Markt ohne klaren marktbeherrschenden Akteur oder oligopolistische Merkmale. Dies bietet sich oft fĂŒr Branchen an, die von inhabergefĂŒhrten Unternehmen dominiert werden. Ein stabiles Plattformunternehmen zu haben, das als Baustein fĂŒr das Wachstum genutzt werden kann. Das Plattformunternehmen wird ĂŒber ein stabiles Management und eine gut entwickelte Infrastruktur verfĂŒgen, die in der Lage ist, das schnelle Wachstum des Unternehmens in der Zukunft zu unterstĂŒtzen und voranzutreiben. Die Industrie ist auch fĂŒr die Wertschöpfung einer “Buy and Build”-Strategie von entscheidender Bedeutung, da Branchen mit niedrigem Wachstum und niedriger RentabilitĂ€t oft ausgezeichnete Ziele haben. Dies ist auf die niedrigen Multiplikatoren zurĂŒckzufĂŒhren, die fĂŒr den Eintritt in die Branche erforderlich sind und bei denen kleine Margenverbesserungen von großem Nutzen sein können.


Branchen, die vom verstĂ€rkten Einsatz von Technologien profitieren können, werden oft im Rahmen einer “Buy and Build”-Strategie angesprochen. Die erzielten Skaleneffekte können dazu fĂŒhren, dass sich die Investitionen in Technologie auszahlen und den Weg zu einer höheren Wertschöpfung ebnen. Ein klarer Vorteil der vertikalen/horizontalen Integration kann auch dazu beitragen, einen Exit zu erreichen, wobei komplementĂ€re MĂ€rkte wie die der Mars (Pet Food) und AniCura (Vet) Transaktion ein attraktives Angebot darstellen. Auch die VerfĂŒgbarkeit einer internationalen Expansion kann sehr attraktiv sein, da BCG darauf hinweist, dass grenzĂŒberschreitend “Buy and Build” weitaus lukrativer ist als im Inland.

Wir sind der Ansicht, dass der Wettbewerbscharakter der MĂ€rkte zusammen mit dem Druck auf Private Equity, die Rekordmenge an liquiden Mitteln der Branche einzusetzen, zu einem Anstieg der Zahl der Unternehmen fĂŒhren dĂŒrfte, die nach alternativen Wegen zur Wertschöpfung suchen. Die durch die Möglichkeiten des Umsatzwachstums erzielbare Renditesteigerung, gepaart mit synergistischen Vorteilen und Skaleneffekten, macht die Anwendung der “Buy and Build”-Strategie sehr attraktiv. Eine sorgfĂ€ltige Betrachtung nicht nur des Plattformunternehmens, sondern auch seiner Branche ist jedoch ein kritischer Faktor fĂŒr den Erfolg von “Buy and Build”.

Was bedeutet Buy and Build Strategy?

Managementberatung Unternehmensberatung HSC Personalmanagement

Eine Buy-and-Build-Strategie wird typischerweise von Private Equity eingesetzt, um Wert zu schaffen und die Rendite zu steigern. Dazu gehört der Kauf eines Plattformunternehmens mit etabliertem Management und Systemen und die Nutzung dieses Unternehmens fĂŒr den Erwerb spĂ€terer Tuck-In-Akquisitionen.
Normalerweise funktioniert eine Buy-and-Build-Strategie in Branchen, in denen die Private Equity-Firma ĂŒber umfangreiche Erfahrung verfĂŒgt und in denen gute Management-Teams zur VerfĂŒgung stehen, die ihr Unternehmen in eine Plattform verwandeln können. Dieser Übergang ist nicht einfach und erfordert eine einzigartige Kompetenz, da manchmal Wettbewerber gewonnen werden, um die Lieferkette vertikal zu integrieren. Der Buy-and-Build-Ansatz bringt erhebliche VerĂ€nderungen mit sich, weshalb Management-Teams, die in der Lage sind, kohĂ€rente Teams aufzubauen und eine skalierbare Struktur weiterzuentwickeln, ein Muss sind.

Was sind die Vorteile von “Buy and Build”?

Diese Strategie hat im Vergleich zum organischen Wachstum viele mögliche Vorteile. Das Umsatzwachstum kann durch eine verbesserte Marktpositionierung und gemeinsame Marketingtechniken sowie die Expansion in neue geografische MĂ€rkte und eine vergrĂ¶ĂŸerte Produktbasis erzielt werden. All dies kann schneller erreicht werden als durch organisches Wachstum.

DarĂŒber hinaus können Kosteneinsparungen durch Synergien, GrĂ¶ĂŸenvorteile und Rationalisierung der Supportfunktionen erzielt werden. Die zunehmende GrĂ¶ĂŸe dieser Gruppen ermöglicht auch erhebliche finanzielle Leverage-Möglichkeiten und macht sie fĂŒr Private Equity-HĂ€user noch attraktiver. Die schnellen Gewinne aus solchen Strategien eignen sich fĂŒr Private Equity-KĂ€ufer aufgrund der im Vergleich zu Unternehmensinvestoren relativ kurzen Haltedauer der Investitionen. Traditionelles organisches Wachstum kann lĂ€nger dauern, wĂ€hrend bestimmte Vorteile von “Buy and Build” fast sofort wirksam werden können.

Was sind die SchlĂŒsselfaktoren fĂŒr einen erfolgreichen “Buy and Build”?

Trotz der Herausforderungen sind die erreichbaren Vorteile fĂŒr viele Private Equity-EinkĂ€ufer eine attraktive Strategie. Bestimmte kritische Erfolgsfaktoren sind jedoch oft in den fĂŒr “Buy and Build” attraktivsten MĂ€rkten prĂ€sent.

Ein stark fragmentierter Markt ohne klaren marktbeherrschenden Akteur oder oligopolistische Merkmale. Dies bietet sich oft fĂŒr Branchen an, die von inhabergefĂŒhrten Unternehmen dominiert werden. Ein stabiles Plattformunternehmen zu haben, das als Baustein fĂŒr das Wachstum genutzt werden kann. Das Plattformunternehmen wird ĂŒber ein stabiles Management und eine gut entwickelte Infrastruktur verfĂŒgen, die in der Lage ist, das schnelle Wachstum des Unternehmens in der Zukunft zu unterstĂŒtzen und voranzutreiben. Die Industrie ist auch fĂŒr die Wertschöpfung einer “Buy and Build”-Strategie von entscheidender Bedeutung, da Branchen mit niedrigem Wachstum und niedriger RentabilitĂ€t oft ausgezeichnete Ziele haben. Dies ist auf die niedrigen Multiplikatoren zurĂŒckzufĂŒhren, die fĂŒr den Eintritt in die Branche erforderlich sind und bei denen kleine Margenverbesserungen von großem Nutzen sein können.

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